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| 中国电力观察：五大集团向能源综合化转型(1) |
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| 时间：2008-11-19 20:21:09 来源：网络转载 [查看评论] [我要投稿] |
关键词语：中国电力
本文摘要：从电力板块近两周走势来看，电力行业短期走势弱于大盘（如图），我们认为，这主要是受到预期经济衰退对电力需求增量回落的影响、以及随着海运煤价逐步疲软，电价后继上调预期可能性减弱等原因所致。这印证了我们前期维持电力行业谷底盘伏期不短的基本判断。 |
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从电力板块近两周走势来看，电力行业短期走势弱于大盘（如图），我们认为，这主要是受到预期经济衰退对电力需求增量回落的影响、以及随着海运煤价逐步疲软，电价后继上调预期可能性减弱等原因所致。这印证了我们前期维持电力行业谷底盘伏期不短的基本判断。
估值方面，我们认为目前部分火电行业仅1.6倍左右PB，相对沪深300（1904.021,-83.20,-4.19％）的2.5倍PB具备一定估值吸引力。但是，据悉十月份全社会发电量增速-0.46％，是自99年来的首次衰退。我们认为，这可能预示中国经济已响起警号，目前内地经济只是进入“初冬”，真正令人担忧的“严冬”还未来临。预计明年全年增速或在9％以下。
综合考虑公司基本面实力，我们看好需求较为稳定的国电、华能、文山、金山四家电力公司的投资机会。
产业聚焦
用电大省惊现“负增长”，内地上半年尚且面临电荒，发改委要求电力企业顶住困难“责任电”的鼓励言犹在耳，但转眼间却已出现发电及用电量下跌。部分电厂处于停产半停产状态。甚至高耗电省如广东、山东与江苏出现负增长，此乃近十年以来首见。
我们认为，随着国际金融危机的加剧，国际经济环境中的不确定因素明显增多，对我国宏观经济的影响不断显现，国内不少行业受到较严重波及。一批中小型外贸出口企业出现生存困难，甚至破产倒闭，进而波及上游的钢铁、化工、有色、金属等行业，企业减产限产消息频传，企业用电需求出现大幅下降，具体表现为近6个月的发电量增速持续回落。
各地高耗能企业的限产、减产动作也是用电需求萎缩的重要原因。高耗能企业用电占我国总用电量的一半左右。仅以用电大户电解铝为例，自10月以来就减产20％以上，其下游的中小加工业更是早在8月就开始出现大规模关停，直接影响了电力需求总量。以四川省为例，从10月上旬开始，省内多家电解铝企业开始减产，这类企业的用电负荷自10月中旬大幅减少。除了电解铝企业，氯碱等企业也开始限产、减产，使其上、下游产业受到不同程度影响，与年初预期相比，减少的电量将超过10亿千瓦时。上一页 [1] [2] 下一页 |
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